餐饮要驶入上市快车道了。

1月25日，乡村基快餐连锁控股有限公司向港交所递交招股说明书。这意味着，继老娘舅、老乡鸡之后乡村基也将冲刺中式快餐第一股。

去年9月，中式连锁餐饮品牌——老乡鸡与券商签订上市辅导协议，计划在深交所主板挂牌上市。

紧接着10月，发家于浙江的老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件，也开始冲刺A股IPO。

让人不禁在问，大家都在抢中式快餐第一股，究竟会花落谁家呢？

其实，乡村基这次上市是“二刷”。年就已经在美国上市，由于后期股价市值大幅下挫，于年私有化退市。

上海一家基金的消费投资人曾预言：未来两年，在香港上市的餐饮企业或将达到十家，随着这些企业上市，餐饮投资将更加活跃，有望批量出现一批千亿人民币市值以上的巨无霸。这一幕在以前是不敢想象的。

01

一年进账30亿，乡村基要二次上市了

又一次站在IPO的大门前，乡村基凭什么？

首先，乡村基主营两大品牌——乡村基和大米先生。其中，大米先生于年推出，采用现炒现制的同时，引入自选称菜模式，以川湘重口下饭菜为主、结合江浙、广东等地区风味的小碗菜，以满足不同食客的需求。

乡村基门店数

截至年9月30日，乡村基两大品牌共有家直营餐厅。其中，乡村基餐厅家，大米先生餐厅家。

根据弗若斯特沙利文的报告，按年连锁餐厅数量和所得收入计算，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团；而按年1月至年9月的连锁店数量增长计算，乡村基是中国前五大直营中式快餐集团中增速最快的快餐集团，增长率为79.5%。

从扩张的角度来看，大米先生布局上海市场是乡村基颇为关键的一步——自年6月进入上海市场后，被大众点评评为上海多个区最受欢迎餐厅。

截至年9月30日在上海的大米先生餐厅数为70家，总单量超万人次，年前三季度上海地区餐厅的收入为1.79亿元。

这也导致，年1月至年9月，按连锁餐厅数目增长计算，大米先生是中国前五大直营中式快餐集团中增长最快的品牌，增长率为.6%。

基于上海地区的成功，年，大米先生再次拓展至深圳，而乡村基餐厅则从西南地区来到苏州和杭州。

按照乡村基的计划，年将开设约90至家乡村基餐厅、约至家大米先生餐厅；年则将开设约至家乡村基餐厅、约至家大米先生餐厅。

根据一项由弗若斯特沙利文进行的消费者调查，约99%和98%分别曾光顾乡村基和大米先生的受访顾客满意其用餐体验，且约99%和96%分别曾光顾乡村基和大米先生的受访顾客有意再次光顾乡村基和大米先生。

可见，以川湘重口下饭菜为主打，复购率还是非常高的。目前，乡村基拥有超万名注册会员，其中很大一块是充值会员，含金量也非常高。

财务数据方面。年和年，乡村基的营收分别为32.57亿元和31.61亿元，其在年不可避免地较大程度上受到了疫情的影响。

年前三季度，乡村基营收从年同期的21.89亿元增加56.4%至34.24亿元，且已超过年和年的全年营收规模，餐厅数净增家。

从品牌划分来看，年和年，乡村基品牌在餐厅经营所得收入总额的占比分别为63.7%和62.9%，大米先生品牌的占比则为36.3%和37.1%；而在年前三季度，乡村基和大米先生的占比已较为接近，分别为54.1%和45.9%。

年、年以及年前三季度，乡村基餐厅的营业利润率分别为10.7%、9.2%和12.6%；大米先生餐厅的营业利润率分别为6.5%、3.3%和10.4%。

年前三季度，乡村基的净利润为1.63亿元，而年同期则由于疫情影响净亏损万元。

存货周转天数由年的27.6天减少至21.8天，由于上线了数字化体系提升管理能力，有效管理及评估餐厅所需的存货量。

乡村基集团总共有名合资格供应商，五大供应商的采购总额分别占采购总额的26.3%，业务合作关系稳定在3-8年。

02

锋利的单店模型：集中于商场店和办公区域

从单店营收上，反映出2个品牌的选址模式和运营模式有所差异化。

年、年以及年前三季度，乡村基餐厅的单店日均销售额分别为元、元和元；客单价分别为26.6元、25.6元和25.9元；翻座率分别为2.8、2.2和2.8；单店日均坪效分别为53.0元、49.7元和56.4元。

同期，大米先生餐厅的单店日均销售额分别为07元、元和元；客单价分别为22.7元、21.5元和22.0元；翻座率分别为3.3、3.4和4.2；单店日均坪效分别为45.9元、49.0元和65.5元。

乡村基的单店日均销售额呈轻微下跌趋势，而大米先生则呈现上涨的趋势，说明大米先生的模式更被市场接受，发展强劲。

整体下跌趋势主要是由于在现有市场（特别是在重庆和四川）采取「小型餐厅策略」，并自年起战略性地开设规模普遍较小的新餐厅。

但好处就是单店日均坪效由年的人民币53.0元增至截至年9月30日止九个月的人民币56.4元（年微跌至人民币49.7元乃主要由于疫情的影响）。

从单店日均坪效增加正反映小型餐厅策略的成果：更具效率地使用餐厅空间。

由于疫情爆发及开设较小型餐厅的影响，乡村基的单店日均下单数量由年的单下跌至年的单，于截至年9月30日止九个月则小幅回升至单。

年9月30日止九个月，乡村基同店销售额从.8百万增长到.8百万，同比增长18.9%，大米先生同店销售额从.2百万增长到.百万，同比增长42.1%，业绩增长非常明显。

另外，乡村基和大米先生餐厅投资额约人民币80万元至人民币万元，一般在运营的第一个完整月达到盈亏平衡，现金投资回报期为12个月至18个月。

此外，在年开业的餐厅的平均现金投资回报期通常为12个月以下，其中大部分是小型餐厅。

单店模型有四种，但以商场店和办公区域为主要选址模式。

1、商场店

建筑面积：就于年后开设的餐厅而言，通常约至平方米;就于年前开设的餐厅而言，通常约至平方米。

对于乡村基餐厅，采取「小型餐厅策略」，并自年起战略性地开设普遍较小规模的新餐厅。截至年9月30日，约50%至60%的乡村基餐厅及约30%至40%的大米先生餐厅属于此类。

2、办公区域

位置：办公楼美食广场（通常位于办公楼地下层）内或办公楼临街地面层零售空间内。

目标客户：上班族

建筑面积：就于年后开设的餐厅而言，通常约至平方米；就于年前开设的餐厅而言，通常约至平方米。

截至年9月30日，约10%至15%的乡村基餐厅及约40%至45%的大米先生餐厅属于此类。

3、社区店

位置：住宅区附近或之内，通常是邻里中心或住宅楼地面层临街小型零售空间。目标客户为附近住宅区的居民，特别是家庭顾客。建筑面积通常约70至平方米。

截至年9月30日，约10%至20%的乡村基及大米先生餐厅属于此类。

4、其他类型

位置：交通枢纽(交通枢纽式)内、医院(医院式)附近及繁忙街道一侧(外卖业务类型)。目标客户为路过的游客及公共设施的访客，建筑面积医院式通常约至平方米，外卖业务类型则约40至60平方米。

截至年9月30日，约10%至15%的乡村基餐厅及约10%的大米先生餐厅属于此类。

03

中餐最大的赛道中式快餐

过万亿市场仍极具想像空间

中式快餐店在中国快餐店市场占主导地位，按收益计算，由年至年，市场份额超过70%。

中式快餐店市场的收益从年的5,亿元增加至年的7,亿元，复合年增长率约为10.2%，而受商情爆发的影响，于年，收益下降至6,亿元。

根据弗若斯特沙利文报告，中式快餐店一般有数量较大的SKU，口味丰富，广受中国消费者的欢迎。因此，由年至年，该市场预期以约14%的复合年增长率增长，将在年达到12,亿元。

鉴于中餐标准化的难度，虽然直营连锁中式快餐店的收益仅占中国的中式快餐店市场总收益的一小部分，但直营连锁中式快餐店在年至年的增长率最高，达15%，并预期进一步在年至年将以16.9%的复合年增长率保持增长趋势。

随着烹饪技术及餐厅管理的发展，自年以来，中餐标准化程度在很大程度得到提升。该市场的收益预期将进一步增长，复合年增长率约为16.9%，于年达到人民币1,亿元。

随着经济的快速发展，中国消费者的外出就餐消费模式及快速节奏的生活方式渐趋普及。越来越多的年轻消费者，特别是上班族，选择在用餐时间较短的餐厅就餐，以配合他们快节奏生活方式。

商业综合楼和购物中心的发展和盛行，乃至交通基础设施的改善，使人们外出就餐地点靠近购物中心和交通枢纽，比过往更方便。

随着生活水平的提高，中国的消费者预期将继续将外出就餐及快节奏的选择纳入其生活方式之中。

值得注意的是，年6月，红杉中国向乡村基投资3亿元人民币，彼时的投后估值为47.5亿元人民币。

IPO前，红杉中国持有乡村基7.88%的股份，红杉中国合伙人孙谦担任非执行董事，而另一早期投资方SIG海纳亚洲则持股14.36%。此外，巴奴火锅创始人杜中兵亦担任乡村基的独立非执行董事。

上市招股书显示，乡村基还将采取以下6大策略进一步发展业务：

拓展餐厅网络，提高现有市场渗透及扩大我们的地理覆盖范围；

推进菜品创新及提升用餐体验；

多元化经营渠道；

提高供应链能力，以支持我们未来的拓展；

强化技术投入，通过数字化及智能化提升整体运营效率；

策略性地孵化新品牌及寻求收购或投资优质资产。

当下，餐饮的消费结构已经加快向多样化、特色化、品质化升级，品质品牌餐饮引领作用会更加显著，餐饮市场将继续呈现稳步增长态势。

对于乡村基等头部中式快餐集团而言，中餐最大的赛道仍具有相当可观的增长潜力和发展机遇。

最后，需要查阅学习乡村基页上市招股书的私信小编。

-END-